“医美印钞机”玻尿酸涨不动了

玻尿酸涨不动了。

7月20日晚，“玻尿酸三巨头”之一华熙生物宣布2022年半年度业绩快报。今年上半年，华熙生物实现营业收入 29.36亿元，比上年同期增添 51.62%; 实现归属于母公司所有者的净利润 4.7亿元，比上年同期增添 30.49%。

2021年被誉为玻尿酸“元年”。玻尿酸三巨头业绩齐齐走高。2021年，爱美客年营收同比增进104.13%，华熙生物年营收同比增进87.93%，昊海生科年营收同比增进32.61%。 2022年6月27日，在A股一骑绝尘的爱美客正式提交香港上市申请（虎嗅注：爱美客2020年上岸A股至今，股价翻了五倍，市值破千亿）。

玻尿酸行业增进的大逻辑是，现在，据弗若斯特沙利文数据显示，海内医美渗透率只有3.6％左右，较韩国21%的医美渗透率，美国16.8%左右的医美渗透率等等，另有较大提升空间。随着渗透率提升，连续大热的玻尿酸相关医美产物仍有较大增进空间。

然而，盛世之下，暗流涌动。看似漂亮的业绩增进背后，隐藏着增速放缓的信号。

相比华熙生物2021年报业绩，本次半年快报业绩并不突出。华熙生物今年上半年营业收入增进，主要是由功效性护肤品收入大幅增进75%带来的。而2021年，华熙生物营业收入同比增进 87.93%。其中，功效性护肤品销售收入较上年增进 19.73 亿元，增进比例达 146.57%。

爱美客2022年一季度营收同比增进66.07%，不及去年六成。而昊海生科一季营收同比增进23.79%，净利润同比削减37%。

除疫情对生产的影响外，行业竞争加剧，流量价钱上升也是立在玻尿酸行业眼前的新挑战。

华熙生物寻找突破口

华熙生物增速放缓的缘故原由，一部门来自加剧的行业竞争。成本下降正在进一步让行业竞争变得猛烈。

医美行业剖析师李明凡告诉虎嗅：“玻尿酸产物数目剧增，平均价钱下降，未来增量也许率来自产物的销售量提升。”

通过专业化以及规模化效应，玻尿酸产物的生产成本已大幅降低。凭证中国产业信息网统计，以华熙生物的平均销售价钱来看，注射剂级透明质酸质料价钱为11.38万元/公斤，相比上世纪最高价钱下降92%。另一玻尿酸巨头爱美客招股书显示，2016年到2019年，透明质酸钠质料每公斤价钱从15.8万元下降至14.4万元。

凭证研究机构 Frost&Sullivan 的讲述，2020 年全球透明质酸质料市场销量到达 600 吨，2025年前，全球透明质酸质料市场将保持 14.9%的高复合增进率，在 2025 年销量可增进至 1,223 吨。

打开小红书，搜索“玻尿酸”，会跳出数不胜数的品牌与产物对比。只管在所有玻尿酸生产国家中，中国生产量最高，市占率跨越80%，且全球玻尿酸行业龙头企业为华熙生物，但消费者对入口品牌仍然有着差异水平的青睐。美国品牌乔雅登、韩国品牌伊婉、瑞典品牌瑞蓝、奥地利品牌公主等，经常和海内玻尿酸三巨头旗下的品牌们，一起进入消费者们的决议终选。

在竞争猛烈的同时，疫情对华熙生物的影响也是显著的。上半年，医疗终端营业基本持平，较2021年21.54%的同步增进比例来讲，大幅下滑。疫情影响，线下终端客流削弱，影响产物销售。

面临这些挑战，华熙生物选择的应对路径，一方面是厚实产物SKU，拓展玻尿酸的应用领域；另一方面是在超级头部主播消逝的靠山下，通过拓渠道来提升销量。

华熙生物将产物拓展到了功效性食物、宠物粮和小我私人照顾护士领域。

2021年，华熙生物推出了玻尿酸水品牌“水肌泉”、透明质酸食物品牌“黑零”和透明质酸果饮品牌“休想角落”三大玻尿酸食物品牌。“水肌泉”称，每100ml玻尿酸水添加20mg玻尿酸，其主打功效是给皮肤补水。今年年头，华熙生物推出头皮头发照顾护士品牌三森万物和口腔康健照顾护士品牌WO（WiseOral），主推产物划分为玻尿酸洗发水和玻尿酸漱口水。

但华熙生物的“多元化之路”难言一帆风顺。

去年三季度，华熙生物旗下宠物品牌“海宝诗”推出的玻尿酸宠物粮引发伟大争议。公然资料显示，这款宠物粮中，每袋仅含有玻尿酸0.32克，价值仅0.4元。消费者质疑，云云少的玻尿酸成份，并不能让宠物“顺亮毛发、改善枢纽”，只是另一品类的“智商税”。

今年上半年，华熙生物新开拓的功效性食物营业在低基数下大幅增进。但从电商平台评价来看，C端消费者对此类产物反馈纷歧，部门消费者疑虑较大。

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以水肌泉0卡0糖玻尿酸水产物为例，谈论中，有消费者质疑该产物是智商税，也有人询问，能不能作为面部的补水喷雾使用。消费者对玻尿酸的认知照样集中在医美领域。

部门券商在针对华熙生物的研报中，指出了其在多元化领域面临的挑战。来自德邦证券的剖析显示“华熙生物食物营业开发不及预期”。而安信证券的剖析以为“华熙生物面临的挑战之一是新品投放市场效果不及预期”。现在来看，功效性食物和小我私人照顾护士距离成为华熙生物新的支柱产物和增进点，另有很远距离。

摆在华熙生物眼前的挑战另有流量。

2021年，华熙生物销售用度近人民币 24.4亿元，较 2020 年增进 121.62％。其中，线上推广服务费占销售用度总额的53.91%。玻尿酸三巨头当中，2021年，华熙生物销售用度占营业总收入的比例（49.2%）最高，高于昊海生科（34.6%）和三家当中利润率最高的爱美客（10.8%）。

华熙生物曾经借助超头主播迎来业绩剧增。夸迪是华熙生物的高端线，2021年双十一，夸迪在李佳琦直播间预售GMV破2亿，远超2020年整年全渠道GMV（1.6亿）。

来自安信证券的剖析讲述以为：“华熙生物与超级头部主播互助较销售用度投放较大，GMV 高增靠山下利润水平承压。但若是超头主播投放住手，GMV 又可能泛起下滑。 ”

这种担忧在李佳琦、薇娅两大超级头部主播缺位的情形下，更显紧迫。

华熙生物4月26日电话集会纪要显示，第一季度，公司功效性护肤品营业中超头占比下降，旗下四大品牌里只有夸迪保留了频率不高的超头上播率；同时，公司坚持多元化渠道，其中抖音平台第一季度销量增进较为显著。

618是二季度的要害节点。凭证夸迪宣布的618战报显示，今年618，夸迪全渠道GMV3.63亿，同比去年增进156%，其中李佳琦直播间和夸迪微信小程序均破亿。

可以预见的是，李佳琦“消逝”后，品牌超头主播投放削减，护肤品用度投放趋势下降 ，功效性护肤品利润率将有所提升，但销量会晤临不小的挑战。

薇诺娜母公司贝泰妮招股书曾显示，随着潜在的网购用户增量趋于稳固，互联网流量盈利效应逐渐削弱，主要头部电商平台的商家竞争日趋猛烈，公域流量的获客边际效益有所下滑，导致其获客成本快速增进。

李明凡告诉虎嗅：“华熙生物主营营业转为护肤品后，互联网网购用户的增量趋于稳固，更多是存量用户的抢夺。获客成本越来越高的情形下，华熙生物的净利率也许率维持当前水平，与当前化妆品企业的净利率水平相当，带来的效果是公司未来的利润增速不会像以前那样快了。未来，获客成本的降低是华熙生物要着重解决的问题。”

玻尿酸的危与机

可以预见的是，“医美印钞机”玻尿酸的绚烂还会继续，但势头可能不再凶猛。

产物逻辑可能会发生改变。李明凡告诉虎嗅：“玻尿酸加胶原卵白类产物的协同使用是下一个风口。由于胶原卵白类产物有再生作用，但效果较慢，玻尿酸注射后短期就有用。”好比说，爱美客的濡日间使产物直接加入了玻尿酸，宣称称，同时弥补胶原卵白，可以到达轮廓塑型、容量弥补、提升紧致、肤质改善的作用。

同时，行业也在紧盯掌握下一种王牌质料的时机。李明凡说：“现在爱美客、华东医药都在推再生产物胶原卵白类产物，可能是一个新看点。胶原卵白现在有点像玻尿酸刚兴起的时刻，处于市场培育期，未来能放量的话，很有可能成为下一个玻尿酸。”

今年4月，华熙生物也宣布，以2.33亿元收购北京益而康生物工程有限公司51%股权，成为其控股股东，正式进军胶原卵白产业领域。

胶原卵白能否成为玻尿酸巨头们的下一个时机，有待验证。

责任编辑：若风文章纠错

话题标签：医美玻尿酸美容

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