钟正生
8月中国经济苏醒势头加速，当月主要经济指标同比多数较7月回升，且高于市场预期值，不外地产产业链仍在拖累中国经济。
工业生产较快恢复
工业生产较快恢复，装备制造板块显示亮眼。8月工业增添值当月同比上行0.4个百分点至4.2%，比6月增速凌驾0.3个百分点。从环比增速看，8月工业增添值环比增进0.7%，高于2015年—2019年同期0.4%的均值水平，意味着除去年同期拉闸限电导致的低基数推动外，工业生产边际也较快改善。支持因素有三：
一是，装备制造板块显示亮眼，尤其是新动能相关的汽车及电气装备行业，8月增添值划分同比增进30.5%、14.8%，都自高位提升。新能源汽车引致需求和基建、制造业投资需求形成共振，又动员通用装备、专用装备行业生产提速。
二是，电力、热力及水的生产与供应行业生产偏强。各地努力发电应对高温天气，8月海内全社会用电量同比增进10.7%，城乡住民生涯用电量同比增进15.8%，电力相关行业的生产偏强，一定水平上对冲高温天气对西南局部区域生产流动的拖累。
三是，玄色金属加工、有色金属加工两个行业，产物价钱和预期盈利企稳，生产也边际好转。
工业增添值的拖累因素：一是部门大宗商品价钱较快回落，利润增速放缓令生产缩短，典型的如采矿板块、化学质料及制品行业；二是下游消费制造行业，如医药制造业、纺织业、农副食物加工业等，受出口增速放缓、疫情扰动海内消费的双重压制。
海内消费增速回升
8月社会消费品零售总额同比增进5.4%，显著高于市场预期值4.2%。基数效应对8月社零同比提升起到了显著推动，去年8月海内疫情和汛情多点发生，拖累海内消费恢复，社零同比从2021年7月的8.5%降至2021年8月的2.5%，因此今年8月社消同比跳升和低基数效应有关。此外，只管今年8月海内疫情多点散发，但防控政策的优化在一定水平上减缓了其负面打击，社零环比1.1%，虽低于历史同期，但仍稳中有升。分项来看，商品零售同对照上月提升1.9个百分点至5.1%，餐饮消费同比从上月的-1.5%转为增进8.4%。
从限额以上企业商品零售总额来看，8月同对照高的有石油制品（受益于油价上涨）、汽车（受消费促进政策拉动）、中西药品（疫情相关）三个种类。结构上：一是，必须消费相关的粮油食物类、烟酒类、饮料类增速提升。二是，社交相关可选消费一定水平上受到疫情散发打击，金银珠宝、文化用品、通讯器材、化妆品类的增速较上月回落。三是，地产后周期消费的拖累增强，家具类和修建装潢类零售额同比进一步缩短，家电和音像器材类消费增速也有回落。
“稳就业”继续取得成效，年轻人口失业率回落。基建实物事情量的形成有助于吸纳就业职员，援企稳岗和就业帮扶政策延续发力，8月城镇考察失业率进一步回落0.1个百分点至5.3%。其中，16-24岁年轻人口失业率下行1.2个百分点至18.7%，竣事延续9个月上升的趋势。
在高质量发展中助力共同富裕的基层实践 《习近平经济思想学习纲要》学习体会
围绕实现全体人民共同富裕，习近平总书记发表了一系列重要讲话，提出了许多重要论断。这是习近平经济思想的重要内容，也是我们党践行以人民为中心的发展思想，更好满足人民日益增长的美好生活需要的重大战略安排。金融作为现代经济的核心，在支持经济高质
基建、制造业投资提供支持
8月牢固资产投资单月同比提升1.8个百分点至6.4%，基建和制造业投资都形成有力支持。
8月基建投资同比增速达15.4%，创2021年3月以来新高，基建资金拨付和实物事情量形成都同步提速。资金方面，停止8月26日，国开行、农刊行的首批3000亿元政策性开发性金融工具已投放完毕，其撬动的基建投资规模或可达万亿以上；此前5月23日国常会曾要求专项债资金力争在8月尾前使用完毕（现实执行时有所放松），也为基建投资高增进提供一定支持。从高频数据看，8月基建相关的沥青炼厂开工率、水泥磨机运转率等显著回升，或注释基建实物事情量正加速落地。
基建发力仍有“后劲”，是下半年稳增进的主要支持。8月24日，国常会新出台的“19条”接续政策中包罗新增政策性开发性金融工具3000亿元以上、10月尾前刊行完5000多亿元的专项债地方结存限额，为基建投资进一步发力提供资金支持。而在实物事情量形成方面：8月31日国常会多项措施促基建项目落地，好比明确“地方政府可凭证职责权限对用地、环评等解决作出准许，项目落地后按划定补办手续”；9月5日国务院政策例行吹风会先容，现在中央和地方都已确立“推进有用投资主要项目协调机制”，由各级发改委牵头组织多部门团结办公，推进重大项目加速落地。
8月制造业投资同比增速回升至10.6%。一方面，新动能对制造业投资的支持依然较强：前8个月能手艺制造业投资增进23.0%，新能源相关的电气机械行业投资增速攀升至38.4%，汽车行业投资增速提升3.0个百分点至12.9%。另一方面，部门出口相关行业投资增速有所放缓，包罗通用装备、专用装备、金属制品、铁路船舶航空航天和其他运输装备制造业、纺织业等，这些行业以2021年出口交货值占营业收入的比例权衡的出口依赖度均超10%。
只管房地产投资增速下滑、出口增速中枢下移，制造业投资增进的内生动能趋弱，但政策在稳制造业投资方面努力发力，后续制造业投资仍有支持。9月8日国常会提及“对部门领域装备购置和更新刷新新增贷款，实行阶段性激励政策，中央财政贴息2.5个百分点，限期2年”，9月14日国常会进一步细化，提出“制造业……四序度更新刷新装备，支持天下性商业银行以不高于3.2%的利率努力投放中耐久贷款。人民银行按贷款本金的100%对商业银行予以专项再贷款支持。专项再贷款额度2000亿元以上，只管知足现实需求，限期1年、可展期两次。同时落实已定政策，中央财政为贷款主体贴息2.5%，今年第四序度内更新刷新装备的贷款主体现实贷款成本不高于0.7%。”
此外，牢固资产投资中除地产、基建、制造业三大需求之外的其它投资8月同比增进8.7%，较7月提速。统计局公布会示意“1-8月社会领域投资增进14.1%，其中卫生、教育投资划分增进32.6%、8.3%”，这对其它投资形成支持。
房地产投资拖累加大
房地产投资的拖累进一步加大。8月房地产开发投资完成额当月同比从-12.1%下滑至-13.8%，8月土地购置面积单月同比跌幅扩大至56.8%，房地产企业拿地意愿依然不足。
不外，“保交楼”推进下，房地产新开工及完工有所改善。8月房地产完工面积的单月增速自上月的-35.7%“跃升”至-2.6%；房地产新开工面积单月增速提升2.0个百分点至-43.9%。值得注重的是，房地产销售面积单月同比跌幅收窄至-22.0%，环比增速也高于季节性均值，不外从9月高频数据看，地产销售能否延续尚有待考察。
房地产开发资金与销售及完工改善的内在逻辑一致：房地产销售低位边际企稳，使得房地产开发资金泉源中，小我私人按揭贷款、定金及预收款同比跌幅收窄，海内贷款、自筹资金两项外源性资金在“保交楼”推进下也有所改善。
（作者为平安证券首席经济学家）
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