事宜：2023年8月1日，中国人民银行、国家外汇治理局召开2023年下半年岁情集会。我们做如下要点解读：
这次事情集会体现了在当前经济运行面临新的难题挑战靠山下，央行、外汇局对7月24日中央政治局集会精神的详细落实。
首先，在下半年钱币政策取向方面，央行强调要“综合运用多种钱币政策工具，保持流动性合理丰裕，施展总量和结构性钱币政策工具作用，鼎力支持科技创新、绿色生长和中小微企业生长，着力增强新增进动能。继续深化利率市场化改造，促进企业综合融资成本和住民信贷利率稳中有降。”总量政策工具方面，思量到下半年物价还会连续处于温顺偏低水平，我们预计钱币政策在降息降准方面都有空间。其中，着眼于支持银行在三季度加大信贷投放力度，降准有可能在9月尾之前落地，MLF利率则有望在四序度下调。这些都是下半年保持市场流动性合理丰裕，降低实体经济融资成本的有用措施。
与此同时，下半年针对小微企业等国民经济微弱环节，以及科技创新、绿色生长等重点领域，结构性钱币政策工具将重点发力，在6月上调支农支小再贷款再贴现额度2000亿元的基础上，其他政策工具额度也有上调空间。需要指出的是，下半年结构性钱币政策工具对房地产行业的支持力度将进一步加大。在延续实行保交楼贷款支持设计、房企纾困专项再贷款的基础上，不清扫三季度增添额度、甚至推出新的定向支持工具的可能。当前的重点是推动现有两项政策工具有用实行。
在我国房地产市场供求关系发生重大转变的新形势下，已往在市场耐久过热阶段出台的政策存在边际优化空间，其中下半年金融钱币政策在指导住民房贷利率下行方面将施展主导作用。本次集会提出，“因城施策精准实行差异化住房信贷政策，继续指导小我私人住房贷款利率和首付比例下行，更好知足住民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量小我私人住房贷款利率。”
我们判断，下半年在政策利率（MLF操作利率)存在下调空间的同时，5年期以上LPR报价有可能单独下调；在首套房贷利率天真调整机制确立后，下半年也不清扫确立二套房贷利率天真调整机制的可能。这些措施都能更好知足住民刚性和改善性住房需求。
我们以为，若下半年存量房贷利率较大幅度下调，将是2021年三季度房地产行业政策转向以来推出的最强有力的措施，将释放坚定的稳楼市信号。这会在很洪水平上改善楼市预期，推动房地产行业在下半年尽快实现软着陆，进而提振经济苏醒内生动能，有用控制重大经济社会风险。
详细而言，存量房贷利率下调将减轻购房者利息肩负，有利于促消费、扩投资。更为主要的是，这会收窄新、老房贷利差，缓解“提前还贷潮”、“转贷降息”征象，稳固房贷市场秩序，并为新发放住民房贷利率进一步下调拓展空间。
最新世界500强出炉，142家中国公司上榜
作 者丨毕凤至，郑玮，陈珊，李香香，实习生苏珊颖 编 辑丨李振，谢珍 8月2日，《财富》杂志发布新一期世界500强企业榜单。 今年，中国共有142家公司上榜，大公司数量继续位居各国之首；7家中国公司首次上榜。京粤沪上榜企业数量占中
2022年5年期LPR报价下调0.35个百分点，这意味着绝大多数（约占99%左右）的存量房贷利率也会下调0.35个百分点；而同期新发放住民房贷利率下调幅度达1.37个百分点（从2021年12月的5.63%降至2022年12月的4.26%），这意味着2022年新、老房贷利差扩大逾1个百分点，是触发“提前还贷潮”和“转贷降息”征象的主要缘故原由。
可以看到，此前曾经泛起过存量房贷利率下调的先例。2008年10月，央行决议将商业性小我私人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.85倍扩大至0.7倍；最低首付款比例调整为20%。随后，多家银行宣布对相符条件的存量房贷利率从8.5折降到7折。此项政策对扭转那时楼市下滑势头起到了要害作用。
我们判断，未来无论是通过换取条约约定，照样贷款置换，下调存量房贷利率不存在实质性障碍，完全可以在政策指导下有序举行，如针对差异存量房贷利率，设置差异化的折扣比例或降点幅度等。对于银行在利息方面的损失，可通过指导银行适度下调存款利率等方式部门填补。我们判断，存量房贷利率下调有望在三季度启动；为维护房贷市场秩序，若是接纳贷款置换方式，将限于本行，不会激励跨行“转按揭”。现在最大的不确定性是利率下调幅度。我们判断总体上有可能在0.5至1.0个百分点左右。
人民币汇率方面，央行提出要“增强和改善外汇政策供应，维护外汇市场稳健运行”。我们判断，下半年无论以美联储利率调整为代表的外部金融环境若何转变，央行都市将保持钱币政策自力性放在头等主要位置，同时通过政策工具提防人民币大起大落，跨境资金流动大进大出。
就人民币汇率走势而言，主要影响因素有两个：一是比价效应下，美元指数颠簸带来的被动升贬值压力；二是海内经济基本面走势对汇率预期的影响。展望下半年，在美元加息进入尾声、美国经济存在衰退可能的远景下，未来一段时间美元指数易降难升，人民币被动贬值压力总体上趋于缓解。
更为主要的是，当前人民币走势主要受海内经济预期驱动。我们判断，接下来一批稳增进政策还会陆续推出，随同三季度经济增进动能转强，人民币市场情绪有望延续改善势头。综合各种因素判断，人民币贬值压力最大的阶段可能已经由去，下半年总体上将转入双向颠簸状态，不清扫随同经济苏醒动能转强而泛起阶段性反弹的可能。
央行提出要“增强和改善外汇政策供应”。我们以为这是指若下半年人民币汇率泛起在合理平衡水平之外大起大落的势头，羁系层除了在7月脱手指导境内美元存款利率下调、上调跨境融资宏观审慎调治参数（激励资源流入）之外，还可适时宣布重新引入“逆周期因子”（调治人民币中央价），下调外汇存款准备金率（增添境内银行系统美元流动性）、下调境内企业境外放款的宏观审慎调治系数（控制资源外流）、上调外汇风险准备金率（削减企业和小我私人远期购汇需求，停止贬值预期），通过在离岸市场刊行央票、阶段性收紧离岸市场人民币流动性（增添做空人民币成本），甚至创设新的外汇及跨境资金流动宏观审慎治理政策工具。总的目的是适时释放政策信号，有用指导市场预期，停止汇市非理性行为及“羊群效应”群集，同时保持人民币汇率弹性，有用施展弹性汇率对宏观经济、国际收支平衡的自动稳固器作用。
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